央行劃定2025年政策“路線圖”

　　2025年中國人民銀行工作會議（下稱“央行工作會”）1月3日至4日召開。根據會議釋放的信號，2025年央行將實施適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息，保持流動性充裕、金融總量穩定增長；健全宏觀審慎政策框架，強化系統性金融風險研判，豐富宏觀審慎政策工具箱；用好用足支持資本市場的兩項結構性貨幣政策工具，探索常態化制度安排，維護資本市場穩定運行。

　　受訪專家認為，2025年央行將繼續適度降準降息，同時在新的貨幣政策框架下，買斷式逆回購、國債買賣等新設工具作用將進一步凸顯。此外，圍繞消費、資本市場等重點領域，央行有望繼續創新豐富金融工具，著力拓展貨幣政策空間。

　　回顧2024年，貨幣政策靈活適度、精準有效，逆周期調節力度明顯加大。時隔10多年，中央經濟工作會議將2025年貨幣政策定調從“穩健”轉向“適度寬松”，引發市場高度關注。此次央行工作會針對貨幣政策如何發力明確了具體“路線圖”，其中包括“綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息”“保持流動性充裕”等。

　　央行貨幣政策委員會2024年第四季度例會也表示，加大貨幣政策調控強度，擇機降準降息。在專家看來，2025年還會繼續適度降準降息，2024年創設的公開市場買斷式逆回購操作、國債買賣等貨幣政策新工具也將為加強央行流動性管理、穩定金融市場提供更多選擇。

　　上海金融與發展實驗室特聘高級研究員任濤表示，央行工作會再度提及“擇機降準降息”，進一步強化了近期可能會降息降準的政策信號。適逢春節臨近之際，取現及稅期等方面的因素會對流動性產生一定擾動，此時需通過降準等進行對沖，故預計降準先落地的可能性要大于降息，且春節前降準落地可能性較大。

　　2024年12月31日，央行發布公告顯示，12月開展1.4萬億元買斷式逆回購操作，全月凈買入債券面值為3000億元，結合當月中期借貸便利（MLF）到期和續做規模綜合看，12月實現5500億元中長期流動性凈投放。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，在貨幣配合財政、增加流動性供給的訴求下，2025年央行將繼續加大國債凈買入規模。同時，在MLF存量逐步回籠的過程中，預計央行也會加大買斷式逆回購的投放力度來彌補中長期流動性缺口。整體而言，預計2025年兩項工具將會得到更多投放。（下轉第二版）