美通脹反彈加大歐美政策分歧

　　美國通脹數(shù)據(jù)上周超預期反彈。這不僅打壓了降息預期，導致美國市場震蕩，引起市場機構(gòu)重新評估通脹前景，也加大了歐美貨幣政策分歧。

　　美國勞工部4月10日公布數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月份擴大0.3個百分點，超過市場預期。同時，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%，核心CPI的這兩項指標漲幅已連續(xù)3個月超預期。

　　從數(shù)據(jù)構(gòu)成看，能源、住房成本大幅上漲，以及服務(wù)業(yè)相關(guān)指數(shù)回升等成為推升通脹反彈的主因。CPI持續(xù)超預期回升，表明年初以來美國通脹反彈并不是暫時現(xiàn)象。4月10日公布的美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀要也顯示，在確信通脹穩(wěn)步回歸目標水平之前，美聯(lián)儲不會降息。受此影響，美股當天集體重挫，道瓊斯等三大指數(shù)盤中跌幅一度突破1%。

　　分析指出，美國通脹持續(xù)反彈，給美國和全球市場帶來了多方面影響。

　　首先，隨著通脹數(shù)據(jù)反彈，市場機構(gòu)正重新評估美聯(lián)儲的政策路徑。華爾街的交易員預計美聯(lián)儲可能將高利率維持更長時間。從高盛、巴克萊銀行到美國銀行、德意志銀行，紛紛推遲美聯(lián)儲今年降息時點，下調(diào)降息頻次。

　　更有激進觀點認為，美聯(lián)儲甚至可能再度加息。如美國前財長薩默斯稱，必須認真考慮“美聯(lián)儲下一步可能會加息”的可能性。在3月份通脹數(shù)據(jù)公布前，摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙聲稱，未來幾年，美國的通脹和利率可能持續(xù)高于市場預期，“已為美聯(lián)儲最高將利率上調(diào)至8%做好了準備”。

　　在3月份通脹數(shù)據(jù)公布后，美國總統(tǒng)拜登罕見地打破了不對美聯(lián)儲決策發(fā)表評論的慣例，對外表態(tài)稱堅持對美聯(lián)儲降息的預期，認為“年底前將降息”。有分析認為，這反映出美國經(jīng)濟難以承受持續(xù)高利率的重壓，所謂美國經(jīng)濟的“韌性”恐怕并沒有美聯(lián)儲對外聲稱的那么強。

　　其次，在3月份通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前后，對美國CPI數(shù)據(jù)透明度的質(zhì)疑聲再度增大。據(jù)美國媒體報道，今年2月以來，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）的經(jīng)濟學家曾與一些華爾街大型機構(gòu)就美國關(guān)鍵通脹指標頻繁通信，以解釋CPI超預期的原因。這引發(fā)了市場對經(jīng)濟數(shù)據(jù)可靠性和信息披露公平性的質(zhì)疑。同時，報道暗示美國勞工統(tǒng)計局在一些價格數(shù)據(jù)的權(quán)重變化和計算方法上的操作空間過大，對權(quán)重變化的調(diào)整可以左右CPI數(shù)據(jù)的增減。

　　此外，由于美國降息預期回落，歐美貨幣政策之間的分歧也在擴大。一方面，如果歐洲央行先于美聯(lián)儲降息，可能導致歐元大幅貶值，企業(yè)則必須為以美元計價的進口產(chǎn)品支付更多成本，這將再度推升通脹。另一方面，歐洲央行近期試圖擺脫多年來在政策上對美亦步亦趨的形象。歐洲央行4月11日召開貨幣政策會議，決定繼續(xù)維持三大關(guān)鍵利率不變，同時發(fā)出放松貨幣政策的信號。歐洲央行行長拉加德在會后強調(diào)，美國和歐元區(qū)并不互為鏡像，“不依賴美聯(lián)儲（的決策），必須根據(jù)歐元區(qū)數(shù)據(jù)作出決策”。拉加德還表示，不以匯率為目標，不對匯率水平置評。

　　市場認為，在經(jīng)濟失速的壓力之下，歐洲央行不得不釋放強烈的降息信號，有可能先于美聯(lián)儲在6月降息。不過，由于美國通脹水平回升，以及中東地區(qū)形勢緊張帶來國際油價飆升，歐洲央行下調(diào)歐元區(qū)利率空間有限。

　　總的來看，美國通脹數(shù)據(jù)是觀察美國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟走勢的重要指標。不過，自去年年底以來，越來越多的跡象表明，通脹數(shù)據(jù)已逐漸變成美國政府和美聯(lián)儲青睞的“法寶”，遏制通脹首先是美國一些人左右市場預期的工具，其次才是政策調(diào)控的目的。只不過，隨著美國聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模快速向35萬億美元逼近，這件工具還能用多久呢？（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連 俊）