上周公布的一份會(huì)議紀(jì)要顯示，早在7月底美聯(lián)儲(chǔ)就已開(kāi)始討論年內(nèi)縮減購(gòu)債。然而僅僅一個(gè)月之后，德?tīng)査�毒株疫情的蔓延以及持續(xù)的通脹壓力使美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性再度提升，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)能否縮減購(gòu)債依然存在不小變數(shù)。

　　8月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)朝著物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)取得進(jìn)一步的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并接近達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的充分就業(yè)目標(biāo)。如果未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，那么今年開(kāi)始縮減購(gòu)債“可能是適當(dāng)?shù)摹薄Ｈツ暌咔楸┌l(fā)后，美國(guó)采取超寬松財(cái)政貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不惜容忍通脹率“適度”高于2％“一段時(shí)間”，全力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)。一年多來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)持有的政府債務(wù)顯著攀升，財(cái)政部平衡預(yù)算理念被打破，債務(wù)利息負(fù)擔(dān)可持續(xù)成為更重要的指標(biāo)……有關(guān)舉措寄望用天量債務(wù)規(guī)模以及通脹指標(biāo)穩(wěn)定作為代價(jià)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

　　分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)釋放政策收縮的訊號(hào)，受到正反兩方面的因素影響較大。

　　從正面因素看，就業(yè)數(shù)據(jù)的修復(fù)給美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣政策多少增加了幾分信心。如美國(guó)最為看重的就業(yè)指標(biāo)近期回升，美國(guó)7月失業(yè)率環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至5.4%，當(dāng)月美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)為94.3萬(wàn)，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期。美國(guó)7月勞動(dòng)參與率環(huán)比增至61.7%，已接近疫情暴發(fā)前水平。

　　從負(fù)面因素看，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策效用正在降低，縮減購(gòu)債壓力不小。7月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲5.4%，漲幅與6月持平，表明美國(guó)通貨膨脹壓力不減。不僅如此，8月19日，美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)到前所未有的1.116萬(wàn)億美元，而這種萬(wàn)億美元量級(jí)的逆回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)保持了一周。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)保持每個(gè)月1200億美元的購(gòu)債規(guī)模，只能加劇美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫。

　　然而，美聯(lián)儲(chǔ)想要在年內(nèi)開(kāi)始縮減購(gòu)債并非易事。

　　一方面，美國(guó)當(dāng)局高度忌憚資本市場(chǎng)反應(yīng)。去年以來(lái)，只要有關(guān)于退出寬松政策的“風(fēng)吹草動(dòng)”，美國(guó)資本市場(chǎng)定會(huì)“就地躺倒”，甚至部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回升都被解讀為政策收緊的信號(hào)，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。這讓美國(guó)當(dāng)局投鼠忌器，反過(guò)來(lái)又助長(zhǎng)了美國(guó)市場(chǎng)愈加肆無(wú)忌憚推升資產(chǎn)泡沫的氣焰。

　　另一方面，正在美國(guó)蔓延的德?tīng)査�毒株疫情�?yán)峻，對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹可能帶來(lái)更嚴(yán)重的影響。18日，美國(guó)疾控中心預(yù)測(cè)，美國(guó)在截至9月11日的一周內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)56萬(wàn)到225萬(wàn)新感染病例。該中心甚至強(qiáng)調(diào)，根據(jù)過(guò)去幾周的經(jīng)驗(yàn)，這些預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)可能偏保守。也是在18日，高盛宣布將美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期從此前的8.5%大幅下調(diào)至5.5%，同時(shí)將2021年全年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從此前6.4%下調(diào)至6%。高盛警告，德?tīng)査�毒株疫情�?duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響比預(yù)期更嚴(yán)峻。不難想見(jiàn)，如果疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)在收緊貨幣政策問(wèn)題上將更加猶豫不決。

　　現(xiàn)階段的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不難看，但這個(gè)數(shù)據(jù)是通過(guò)史無(wú)前例的超寬松貨幣政策刺激得來(lái)的，如果德?tīng)査�毒株疫情再度帶�?lái)嚴(yán)重沖擊，美國(guó)即將面臨經(jīng)濟(jì)政策工具難以為繼的窘境。一旦這種情況出現(xiàn)，全球要警惕的恐怕就不僅僅是美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界的負(fù)面影響，更需要高度防備美國(guó)動(dòng)用非經(jīng)濟(jì)手段來(lái)解決其自身的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 俊）