上半年銀行結售匯和跨境外匯收支呈現順差 外匯市場運行有條件保持總體平穩

　　題要：今年上半年，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。由于經濟基本面穩健、國際收支平衡狀況良好、對外負債水平都在安全線以內、外匯儲備相對充裕，有效應對了外部沖擊，我國跨境資金流動并沒有受到較大影響

　　“2018年上半年，我國跨境資金流動總體穩定，境內外匯市場供求基本平衡。”7月19日，在國新辦新聞發布會上，國家外匯管理局國際收支司司長、新聞發言人王春英說，今年上半年，全球經濟復蘇有所放緩但總體穩健，國際金融市場波動加大。我國經濟運行保持總體平穩、穩中向好發展態勢，轉型升級成效突出，質量效益持續改善。人民幣對美元匯率雙向波動，匯率預期基本穩定。

　　人民幣匯率保持相對穩定

　　今年二季度以來，美元匯率、利率有所上升，一些新興經濟體受到較大沖擊，全球貿易摩擦加劇，市場避險情緒有所上升，國際資本市場波動性加大。在外部環境波動上升的情況下，上半年國內經濟運行依然平穩，對外開放深入推進，外匯市場保持了相對穩定的格局。

　　“上半年我國外匯市場運行比前幾年更加穩定和平衡。銀行結售匯和跨境外匯收支呈現順差，之前同期都是比較大的逆差�！蓖醮河⒈硎�，今年上半年銀行結售匯順差138億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差1054億美元、1738億美元和938億美元。今年上半年，銀行代客涉外外匯收支順差204億美元，2015年到2017年上半年分別是逆差228億美元、259億美元和143億美元。

　　同時，人民幣匯率雙向波動增強，市場預期合理分化，市場主體交易行為更加多元化。王春英說，上半年人民幣對美元匯率呈現先升后貶的雙向波動，各月銀行結售匯和跨境收支小幅順逆差交替，而不是此前的單方向變化，這反映了市場主體主要是根據實際需求來決定和安排自己的跨境收支和結售匯。

　　值得注意的是，我國外匯市場和人民幣匯率在全球范圍內仍然相對穩定。今年上半年，美元指數總體上漲2.7%，主要發達經濟體貨幣對美元下跌2.7%；新興市場貨幣指數EMCI下跌7.3%，同期人民幣對美元匯率中間價小幅下跌1.2%，人民幣名義有效匯率（CFETS）小幅上漲0.9%。

　　“在新興市場動蕩期間，我國由于經濟基本面穩健、國際收支平衡狀況良好、對外負債水平都在安全線以內、外匯儲備相對充裕，有效應對了外部沖擊，我國跨境資金流動并沒有受到較大影響�！蓖醮河⒈硎尽�

　　進一步開放吸引資金流入

　　在中美貿易摩擦背景下，各方也在關注是否將引發中國資本外流，我國會采取什么措施予以應對。

　　“當前我國外匯市場運行比較穩定。”王春英表示，自6月25日以來，市場波動有所增加，但從每日個人結售匯以及非銀行部門跨境資金流動等部分渠道的數據看，遠沒有達到2015年和2016年資金流出壓力較高時期水平，個人結售匯日均逆差僅為當時最高月份日均水平的28%，跨境資金日均凈流出僅為當時最高月份日均水平的12%。

　　盡管全球貿易摩擦加劇，但總的來看，我國經濟基本面和政策基本面依然穩健，跨境資金流動和外匯市場運行有條件保持總體平穩。王春英表示，當前我國經濟韌性好、適應能力強、回旋余地大。經濟增長從主要依靠工業帶動轉向工業和服務業共同帶動，從主要依靠投資拉動轉向投資和消費一起拉動，從出口大國轉向出口和進口并重的大國。同時，國內市場潛力巨大，金融風險總體可控，外匯儲備充足，政策調控的空間較大，因而有條件、有能力、有信心應對各種挑戰。

　　“堅持改革開放目標不動搖的政策，也為我國跨境資本均衡流動創造了有利條件。”王春英表示，今年以來國內資本市場進一步開放，股市、債市開始逐步納入國際主要指數，相關效果已經顯現。上半年，外國來華證券投資跨境資金凈流入同比增長2倍。當前，國內股市、債市的外國投資者持有份額還不足3%和2%，與主要發達國家和一些新興市場經濟體相比比例偏低，未來還有較大的增長空間。

　　對于防范跨境資本流動風險，王春英表示，外匯局將不斷豐富應對預案和政策儲備，加快外匯管理重點領域和關鍵環節改革，不斷完善和優化跨境資本流動的宏觀審慎管理和微觀市場監管。一方面，構建跨境資本流動宏觀審慎管理體系，逆周期調節外匯市場短期波動，維護金融體系安全和國際收支平衡。另一方面，完善外匯市場微觀監管框架，依法依規打擊外匯違法違規行為，維護外匯市場秩序。

　　外國投資收益仍可觀

　　今年以來，美聯儲已經連續2次加息，中美利差整體收窄，未來美聯儲還會繼續加息，這會不會對我國跨境資金流動造成影響？

　　“利差會影響跨境資金流動，但不是唯一因素，也不是根本因素�！蓖醮河⒈硎�，近年來美元利率明顯高于歐元區和日本利率水平，但國際資本并沒有持續從歐、日地區流向美國，美元匯率也沒有在過去幾年持續升值。這說明國際資本需要考慮經濟增長預期和貨幣政策調整的對比情況，以及由此可能導致的匯率變化，而且還需要考慮不同資產的分散配置問題。

　　王春英補充說，歷史上很多新興經濟體為抑制資本外流大幅提高利率，甚至提高到幾十個百分點，但并沒有因此吸引到更多資本流入或者留住國內資本，經濟脆弱性帶來的相關風險是各類投資資本在投資時非常重要的考量。

　　從我國自身經驗來看，在2006年至2007年的大部分時間里，國內人民幣利率低于美元利率，但跨境資本凈流入，說明國內經濟狀況、長期投資前景和人民幣匯率預期等因素明顯大于利差的影響。

　　此外，美聯儲加息對美元長期利率的影響還需要觀察。從2017年來看，美聯儲加息3次，但美國十年期國債收益率基本沒有變化，市場對美國經濟前景的預期等因素會影響其長期利率走勢。

　　“因此，相對穩健的經濟基本面、依然較高的綜合投資收益、逐步提升的人民幣資產配置需求等因素，將會對我國跨境資本流動產生更加重要的影響�！蓖醮河⒈硎�，當前境外投資在我國的綜合投資收益很高，2017年各類來華資本在中國的平均投資收益率為5.9%，其中來華直接投資的收益率更高，明顯高于歐美發達國家外商直接投資的收益率水平。平穩的投資環境以及巨大的市場發展空間仍然有助于吸引投資。（經濟日報·中國經濟網記者 李華林）